上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数上涨(shàngzhǎng)(shàngzhǎng)了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续涨势，今年至今(zhìjīn)，印度首次公开募股（IPO）却有所减速，仅(jǐn)有99起IPO，而去年同期有147起。许多公司鉴于投资者(tóuzīzhě)情绪低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计，进入下半年后，印度新股(xīngǔ)上市(shàngshì)将重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年(shàngbànnián)印度IPO发行步伐放缓 12个月前，印度的IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送公司Swiggy到电动两轮车制造商Ola electric等科技初创公司都(dōu)处于(chǔyú)全球IPO的风口浪尖上(shàng)，许多(xǔduō)企业希望搭乘印度增长故事的顺风车。 然而，进入(jìnrù)今年(jīnnián)(nián)，情况却发生了(le)明显的(de)变化。根据FactSet的数据，截至6月19日，今年至今，印度仅有99起IPO发行，而去年同期为147个。此外，根据印度国家证券存管局（National Securities Depository）的数据，与(yǔ)2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资下降了220%。 尽管(jǐnguǎn)已获得(huòdé)印度(yìndù)证券交易委员会（SEBI）的批准，但由于投资者情绪疲软和宏观经济前景黯淡，包括教育贷款(dàikuǎn)提供商(tígōngshāng)Avanse Financial Services、合同药品制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓上市计划(jìhuà)。 此外，电动滑板车制造商Ather Energy在主板(zhǔbǎn)上市(shàngshì)两个月后，于5月6日上市后走势不如预期，令(lìng)市场越发担忧。该股开盘价为每股328印度卢比（约合3.79美元），较发行价321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日收跌(shōudiē)超过3%。 投资机构Matthews Asia的(de)投资组合经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比疲软、地缘政治冲突以及(yǐjí)不断变化的关税形势(xíngshì)，导致全球市场波动，令印度(yìndù)IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的管理合伙人查登（Rishika Chandan）表示，更(gèng)紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓对企业盈利的影响。“许多优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年(cáinián)，相关企业收入仅增长了15%~20%，这不是一个适合这些企业上市(shàngshì)(shàngshì)的好数字。”她称(chēng)，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于今年稍晚(shāowǎn)节日季，能够获得更高的销售额和(hé)收入数据。” 她补充称，虽然印度央行最近的(de)降息行动，以及印度政府为刺激消费推出的一系列措施，最终可能会转化为更高的消费者支出，但那些有(yǒu)上市计划的企业仍需更多时间，才有可能等到更强劲(qiángjìng)的收入和利润数据，并(bìng)以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士认为，印度下半年新股上市势头有望回升，且(qiě)这一趋势已经(yǐjīng)逐渐开始显现。 例如，5月(yuè)印度股市的股票融资额达到了64亿美元，录得2024年12月以来的最高月度(yuèdù)总额。其中，大宗交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体(méitǐ)统计数据，6月至今的股票融资情况(qíngkuàng)，相较于5月没有放缓的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)(de)首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度的“基本面(jīběnmiàn)是稳固的”。并且，眼下已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到120亿美元，有130多家公司正在筹备上市。基于此，印度一级(yījí)市场今年(jīnnián)上半年的放缓，只是(zhǐshì)在下一次飞跃前，暂停一下(yīxià)而已。“今年下半年的印度IPO市场将讲述一个截然不同(jiéránbùtóng)的故事。”他(tā)预计，下半年上市的企业将包括印度信实工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚的上市，预计(yùjì)将(jiāng)获得4000亿印度卢比（约46.19亿美元）估值。森古普塔称(chēng)，作为信实工业的电信部门(bùmén)，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来最大的上市公司(shàngshìgōngsī)之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心” 。 类似地，塔塔资本将很快获得监管部门批准，以20亿美元的(de)估值上市。森古普塔(gǔpǔtǎ)称，这(zhè)一塔塔(yītǎtǎ)旗下子公司的上市“表明，即使是(shì)保守的企业(qǐyè)集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务(yèwù)包括提供一系列个人融资和企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子印度公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场(shìchǎng)规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些明星企业，查登和Venturi Partners的创始人兼管理合伙人(héhuǒrén)卡托（Nicholas Cator）还正(zhèng)密切关注由(yóu)软银(ruǎnyín)、KKR和淡马锡支持的印度眼镜零售制造商Lenskart的上市。该公司业务还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将(jiāng)申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固其(qí)在印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布(gōngbù)，但市场普遍(pǔbiàn)预期将在未来几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人(gèrén)护理服务提供商Urban Company以及(yǐjí)珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行(fāxíng)将重新增速，但市场人士对于(duìyú)估值的复苏，态度更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多IPO定价情况不同，下半年这些(zhèxiē)印度大型企业的上市(shàngshì)估值，预计将比其所在领域的全球领先企业低25%~30%，“每家企业都(dōu)想提高估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经(yǐjīng)逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳(bùjiā)。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发(pòfā)状态。 米塔尔和(hé)森古普塔均认为，随着印度很快将(jiāng)成为全球(quánqiú)第四大经济体，印度的资本市场(shìchǎng)将因新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而(ér)蓬勃发展。但也意味着(yìwèizhe)，市场和估值将更规范。“今天的印度让人想起21世纪初的美国和2009年后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将密切关注Lenskart最终能获得多少估值，因为“作为一家表现良好，盈利数据也(yě)很好的公司，Lenskart的上市情况将成为未来(wèilái)私募(sīmù)机构，在上市前的数轮融资中，对某个(mǒugè)企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文来自(láizì)第一财经)